美联储能否在不引发通货膨胀的情况下减少失业?

时间:2019-07-20 责任编辑:史柠剀 来源:澳门银河官网网址 点击:114 次

美联储主席伯南克前几天顺利通过他的第一次定期新闻发布会 - 这一事件既显着又不起眼。 象征着美联储正在从一个保密城堡转变为一个试图向公众解释的机构,这是非常了不起的。 “原来的态度。 他们所做的就是没有人做生意 - 如果你想弄明白,那就自己这样做吧,“美联储历史作者,经济学家艾伦·梅尔策说。 直到现在,还没有新闻发布会,这是一个守口如瓶的遗产。

不值得注意的是,记者的问题集中在一个老问题上:美联储能够在不引发通货膨胀的情况下减少多少失业? 伯南克的赌注是:很多。 他接受了超级轻松的信贷,以削减令人震惊的失业率8.8%; 这是1350万人,几乎有一半失业六个月或更长时间。 自2008年底以来,美联储一直将短期利率维持在接近零的水平。 为了降低长期利率,美联储正在购买大量国债和抵押贷款证券:从2008年底到2010年3月,需要1.725万亿美元; 从去年11月到6月再追加6000亿美元。 这些购买被称为QE1和QE2,用于“量化宽松”。

但是关于所有的泵启动是否有助于复苏或仅仅是为了助长通货膨胀的争论越来越多。 经济的命运可能取决于谁是对的。 毫无疑问,美联储经济学家的研究表明支持。 据估计,QE1和QE2将长期利率降低了约0.5个百分点,并节省了近300万个工作岗位; 否则失业率可能接近11%。 许多私人经济学家对此印象不深; 他们怀疑QE1的好处随着QE2而消退。

标准普尔(Standard&Poor's)的经济学家戴维•怀斯(David Wyss)表示,当QE1开始时,贷款市场“被冻结”。 投资者不会投资。 美联储的债券购买减少了恐惧并稳定了市场。 他认为,QE2的影响更为微弱。 一个声称的影响是股市的飙升。 理论:投资者从低收益债券转向股票。 果然,自2010年8月底伯南克发出量化宽松政策以来,股价上涨约30%。但怀斯怀疑QE2的涨幅超过了4个百分点。 他说,强大的企业利润是主要原因。

与此同时,通货膨胀也在上升。 过去一年,居民消费价格指数上涨2.7%; 六个月前,同比增幅仅为1.2%。 伯南克指责石油和食品价格上涨,反映出可能逆转的临时因素(利比亚战争,收成不佳)。 这种说法导致通货膨胀的工资 - 价格螺旋上升的危险可以忽略不计,因为失业率高,薪酬停滞不前。

也许。 但通胀的动态可能会发生变化。 这就是原因。 经济衰退导致工厂和企业大量关闭; 现在,满足不断增长的需求的能力较低。 公司有更多的权力来提高价格; 贬值美元通过使进口更加昂贵来加剧这种影响。

您可以在两个行业中生动地看到这一点:汽车和航空公司。 汽车研究中心的经济学家Sean McAlinden表示,自2006年以来,通用汽车,福特和克莱斯勒已经关闭了约25%的产能。 汽车“激励”(又名价格折扣)正在萎缩 - 这意味着价格在上涨。 航空公司也发生了同样的事情。 2009年,自1942年以来,他们的产能削减幅度最大; 2010年末每日国内出境人数(24,798人)比2007年下降近10%。3月份,国内机票价格较去年同期上涨11.5%。

问题可能会变得更加普遍。 美联储定期衡量制造商的生产能力。 从2007年到2010年,它下降了5.4%。 这是自1948年统计数据开始以来的最大跌幅; 其他唯一的年度下降发生在2003年,仅为0.25%。

前联邦储备委员会副主席唐纳德·科恩指出,美联储既受到左翼的攻击(对于创造就业机会做得太少)也受到了右翼(对于做太多和诱人的通货膨胀)的攻击。 伯南克的目标是中学课程。 一个不太秘密的美联储的一个论点是:投资者,经理人和更好地理解美联储目标的工人不会徒劳地试图挑战他们。 美联储对低通胀的承诺将抑制工资和物价。 在某种程度上,这可能是真的。 但仅靠公共关系不会控制行为。 行动超出意图。

20世纪70年代大通胀(1980年为13%)的教训是,一旦价格开始持续上涨,它们就会以自己为食。 后果是灾难性的。 人和公司无法为未来做好计划; 经济衰退变得更加频繁。 出乎意料的高通胀可能会破坏今天的廉价信贷政策。 美联储将不得不加息。 左翼和右翼的批评将会加剧。 因此,伯南克的赌注很多:如果他输了,我们都输了。